系统风险暴露黑天鹅频发 股基业绩创7年来最差纪录

“这是最好的时代，也是最坏的时代。”一个半世纪以前，英国作家查尔斯.狄更斯在《双城记》开篇写下的这句话至今依然被广泛引用。如果把这句话用到2018年的中国基金业也同样毫无违和感。

2018年是中国基金业迎来大发展的第20周年，为此，很多基金公司都举行了各种纪念活动。在这一年里，先后诞生了战略配售基金、养老目标基金等创新品种，股票型ETF规模井喷，较年初增长超过1000亿份。

但同样是在这一年，以股票型基金为代表的众多基金产品不幸录得近7年以来最差纪录，更有超过600只基金被清盘，成为历史上基金清盘数量最多的一年。

转型基金侥幸夺冠

从2012年至2017年，股票型基金年收益冠军基本都能保持在20%以上的收益，即使在收益最低的2016年也接近了18%。

但在2018年，截至12月27日，表现最佳的股票型基金也仅录得了4.3%的收益，而在总计1000多只股基中，仅有25只保持了正收益。如果剔除今年成立的新基金，股基平均跌幅超过了25%。

在总结年内市场走势时，银华基金认为，2018年估值对市场表现是持续负向贡献的，盈利预期由之前两个季度的正向贡献也转为负向，从而变为盈利与估值的双向向下。

事实上，截至12月27日收盘，沪指2018年内跌幅达到了24.92%，是沪指历年来的第二大跌幅，仅次于2008年全球金融危机时65.39%的年跌幅。

沪指年K线走势图

换言之，系统性风险是导致股基全军覆没的根本原因。这一点通过分析股基冠军的夺冠秘诀也可以证实。

2018年的冠军股基意外的由“金鹰信息产业股票A”摘得，但是要说其夺冠心得，却着实有些尴尬。

“金鹰信息产业股票A”是一家在2018年内进行转型的基金。

2018年4月17日，金鹰添惠纯债基金转型为股票型基金，同时将名称更改为“金鹰信息产业股票A”。自2018年4月18日(含)起的6个月内为“金鹰信息产业股票A”投资转型期，也是其建仓期。

根据基金定期报告显示：2018年二季度末，该基金的股票市值仓位仅为9.78%。2018年三季度，处于建仓末期的“金鹰信息产业股票A”并没有急于建仓，反而是继续维持低仓位运行，其9月末的股票仓位也仅为27%。

在转型前，金鹰添惠纯债基金重配债券，因此也取得了正收益。而在其转型之后的建仓后期，沪指恰好经历了一波反弹，“金鹰信息产业股票A”就在这有意无意之中踏准了节奏，其收益自10月下旬开始出现了大幅攀升，从年内最低点-12.57%一跃超过了4%。

简单总结其夺冠秘诀就是，长期空仓(空仓时间接近半年)加上适时“抄底”。当然，这个“抄底”多少有些运气的成分(建仓期恰逢相对低点)。

黑天鹅乱飞令股基频频“踩雷”

根据往年的经验，熊市里多数机构采取的是“吃药喝酒”抱团取暖的策略。

例如在上一轮熊市中，以贵州茅台（600519）为代表的白酒股就是在2012年7月创出的历史高点，而彼时沪指早已在熊市中运行了1年以上的时间。医药板块更是曾被众多机构视为防守板块。

但是2018年可谓是黑天鹅爆发的一年。

仅在医药板块就出现了不只一只的黑天鹅。先是2018年7月长生生物假疫苗东窗事发。该事件导致其股价缩水将近90%。而当时持有长生生物的主动型股票基金就超过了6家。此后的8月21日，同为医药板块的上海莱士（002252）又爆出炒股巨亏接近14亿的大利空，其股价复牌后的10个连续跌停直接导致超过7只基金业绩受累。

饶是如此，对医药板块来说，最大的黑天鹅还要数带量采购政策的推出。受此影响，年内表现一直十分坚挺的医药业巨头乐普医疗（300003）在一个月内市值就缩水了40%。

其他诸如中弘股份依照新规退市、中兴通讯被处罚、影视股被报阴阳合同、商誉减值等黑天鹅更是不胜枚举。

据数据显示，在近5个月内，中信医药行业的278只个股中，有36只个股跌幅超过40%。中信医药板块市值已从约4万亿元跌至约3万亿元，板块市值蒸发约1万亿元。

作为抗周期性最强的医药板块尚且如此，遑论其他。

好在，2018年终将过去。展望2019，银华基金认为，整体来看，市场上半年下行压力较大，释放后可能呈现为底部震荡。A股股票型基金收益率1/3分位有望转正，权益市场或继续加强机构化特征。(思维财经出品)