汤琪：“国家替代”投资赛程过半 窗口期不会很长

“国家替代投资赛程过半，机会从2017、2018年开始显现，目前投资处于‘中段’进程，窗口期不会很长，要加大力度寻找好客户。”8月10日，在投中网主办的“第16届中国投资年会”上，深圳市中小担创业投资有限公司董事长、总经理汤琪表示。

国产替代细分赛道仍有机会

汤琪指出，国产替代投资逻辑具有确定性，从三个维度来看，一是进口替代，二是高技术领域卡脖子技术，三是颠覆性创新。如何选择更高层次标的？主要看各赛道或细分行业催化因子强弱，或者时机如何。“投资机构有幸找到颠覆性创新标的当然很好”。

因受行业因素影响，国产替代有强有弱，有快有慢。汤琪直言，细分赛道仍有很多时机。全球化分工与国产替代并非相矛盾，目前大形势之下，如果在高端领域不断进取，获得国产替代优势，有助于在全球化分工中获取更高利润，逆全球化促使国产替代加速。

据介绍，深圳担保集团2017年至2019年在国产替代概念上已经做出很多投入。现在在集团服务的客户中，具有国产替代概念的占比超过40%。深圳中小担创投投资国产替代概念企业占比近30%。具体来看，集中在新能源、新材料和高端制造，以及数字化等赛道。

“近两年，中小担创投在高端装备制造及新能源产业方面投资布局不断扩大，投资额也不断增加。2021年新能源投资占整体投资项目35%。今年仍将延续这一策略。”汤琪称，珠三角地区优势产业电子信息技术正在经历转型升级，中小担创投在这一领域也做了较多投入。

她还提出“因才”与“因时”两个概念，所谓“因才”，指的是不同行业、不同类型企业有不同融资需求，需要根据特定需求提供个性化融资方案；“因时”指的是在设计融资方案时要充分考虑企业所处的发展阶段，分析企业合理资金需求。

从实际投资案例来看，国产替代未来出海前景不错。汤琪解释原因称，一是当前政策和资金鼓励。二是产品虽然出口，但终端是在国内，可以促进其本身发展。

投贷联动支持中小企业成效好

针对科创型中小企业，中小担创投推出科技通、知识产权质押融资、创业担保贷及“投贷易”产品等。依托产品线对科创型中小企业形成有别于银行体系的差异化金融服务，把投贷联动做深、做透、做好。

其中，科技通为科创型中小企业设计免抵押、纯信用贷款，原则上投资金额不超过800万元。知识产权融资产品包括知识产权质押贷款、知识产权质押发债，帮助企业盘活知识产权，将“知产”变“资产”。“投贷易”系列产品结合集团产业金融和资金业务优势而开发。

数据显示，深圳担保集团每年服务的中小企业，债权融资发生额约1700亿，服务项目约8000多个；股权投资规模约十多亿元，服务项目约50个，其中50%到60%来源于自己服务的担保客户。汤琪称，投贷联动将股权投资和债权融资联动起来，实操层面技术手段如何衔接，仍有很多具体问题需要探讨。整体来看，通过投贷联动方式支持中小企业发展成效非常好。

如何平衡收益与风险？汤琪分析，无论股权投资，还是债权融资，风险控制的逻辑主要是依据对于企业基本面的判断，准确判断企业成长性，用企业科技方面展现出来的优势来平衡抵质押物缺憾，通过企业高成长来抵御风险。基于这样的底层逻辑筛选出优质企业，从而使投贷联动拥有较好客户群体，涌现出来亮点项目作为投资标的。

从数据上看深圳担保集团风险可控。汤琪介绍，“目前集团对中小企业贷款代偿率是千分之六，担保费率降至千分之六，代偿率和费率基本相当。集团为实现政策性目标，从战略上放弃了这部分业务盈利，更多通过其他创新金融产品来获取利润。”