关联方伸援手认购产品，管理规模连连下滑中邮基金困局需“自救”

近日，中邮人寿保险股份有限公司(以下简称“中邮人寿”)公告称，认购中邮创业基金管理股股份有限公司(以下简称“中邮基金”，834344)发行的“中邮稳健添利基金”4.5亿元。

业内专家对蓝鲸保险分析称，作为关联方，除进行资产配置外，也不排除中邮人寿对近年来基金管理规模大幅下降的中邮基金，伸出“援手”的可能性。

连连“踩雷”，风控能力受业内诟病，人才青黄不接，经营业绩下滑，业内人士指出，对于中邮基金而言，目前日子并不好过，然而困局还需自救，亟需完善风控制度，加强内部人才能力培养。

管理规模逐年下滑，关联方向中邮基金伸援手

事实上，中邮人寿申购中邮基金产品事项，构成关联交易。具体来看，中国邮政集团公司(以下简称“中邮集团”)持有中邮基金28.61%股权，为第二大股东，同时持有中邮人寿50.92%股权，故二者形成以股权关系为基础的关联方。

除近期的申购计划外，2月27日，中邮人寿还通过了《关于投资中邮创业基金管理股份有限公司旗下基金的议案》，至董事会批准之日起三年内，配置中邮稳健添利基金累计持仓余额不超过20亿元，2月28日前，配置持仓余额不超过5亿元。

据了解，中邮人寿在议案通过当天即申购该基金，并在2月28日确认成功。彼时，申购价格为单位净值1.2430元。

中邮人寿认购关联方所发行基金，除资产配置、进行投资外，某种程度上，也是对目前日子并不好过的中邮基金伸出了“援手”。

数据显示，截至2018年12月31日，中邮稳健添利基金规模约4.76亿元，中邮人寿一次性大手笔认购4.5亿元，推算来看，成为该基金的高仓位机构投资者。

回溯来看，2015年11月，中邮基金在全国中小企业股份转让系统挂牌。过往数据显示，截至2015年6月30日，中邮基金管理资产规模为631亿元，在全国105家具有公募基金资格的资产管理机构众排名第34位，根据海通证券统计结果，当时，中邮基金整体投研能力和投资成果跻身业内第6名。

然而，中邮基金未能延续这一向好势头。截至2017年末，中邮基金母公司旗下共管理37支基金，基金净值441亿元，比2016年末，约减少182亿元。

“2017年是公司投资备受压力和争议的一年，收入和净利润较2015年、2016年均大幅下降”，中邮基金坦言称。2017年，中邮基金营业收入从上年度的10.61亿元缩减至8.34亿元，同比缩减21.37%，扣非净利润从3.33亿元减少至1.85亿元，缩水超4成。

步入2018年，中邮基金经营业绩仍承压力。截至2018年上半年，营收、扣非净利润进一步减少至3.8亿元、0.74亿元，同比缩减14.08%、27.53%。目前，中邮基金管理规模从2015年末的789.3亿元一路下行，截至2019年3月22日，仅290.71亿元。

由于基金公司营业收入主要为公募基金管理费，较为单一的收入结构，也致使基金规模直接决定公司营收状况，如此境况下，中邮人寿申购中邮基金旗下产品，或也有多重考量。

“保险资金在风控完善的情况下，并不限制投资关联企业”，香颂资本执行董事沈萌对蓝鲸保险分析称，“若基金公司表现不理想，应该更多从提升自身竞争力的角度考虑，而不是用找关系户站台的方式”，同时其提醒道，“如果业绩不理想，影响兑付，那么保险资金可能会受损”。

经济学家宋清辉持有相似观点，其指出，关联方认购基金，除进行资产配置外，也并不排除伸出援手的意味。

风控受诟病、人才青黄难接，中邮基金亟需破局

事实上，中邮基金近年来业绩下滑，也是频频“踩雷”所致。

举例来看，2017年，中邮基金旗下包括“中邮核心竞争力灵活配置混合”、“中邮战略新兴产业混合”、“中邮信息产业灵活配置混合”等多只基金持仓乐视网(300104.SZ)。受债务危机影响，乐视网股价大幅跳水，进而导致中邮基金旗下基金业绩受影响。

2018年12月6日，洛娃集团所发行的“17洛娃CP001”未能按期足额偿付本息，构成实质违约，而“中邮睿利增强债券基金”所持有“17洛娃CP001”债券，占基金资产净值的比重高达58.62%。踩雷后，“中邮睿利增强债券基金”净值走势图急转直下。

2018年12月，中邮基金连续披露“中邮睿利增强债券基金”发生巨额赎回后实施延期的公告，截至12月末，该基金规模仅剩0.08亿元，较上期缩水91.34%，同时低于5000万元的清盘红线，徘徊在清盘边缘。

除“中邮睿利增强债券基金”规模严重缩水外，12月26日，中邮创业基金公告称，“中邮尊享一年灵活配置混合基金”由于规模不足2亿元，于12月25日触发清盘条款。而在当前金融市场的高度竞争环境下，若旗下基金表现欠佳，自然影响投资者信心。

“中邮基金风控建设的力度有所不足”，宋清辉说道。

“作为公募基金，应更注重资产配置的平衡，以及投资能力的专业性建设，而不是盲目跟风市场热点”，沈萌持有相似观点，同时提醒称，风控绝不能屈从于业绩压力。

除完善风控制度外，对于基金公司而言，人才建设也是重要支柱。

由于基金行业是人才密集型行业，人才成为行业竞争的关键因素。2014 年起，中邮基金先后引入事业部管理制度、成立基金经理个人投资工作室，以期形成良好的激励机制。

然而，人员流动或不可避免。2018年年中，中邮基金明星基金经理任泽松离职，数只基金也迎来基金经理的更替。目前，中邮基金22位基金经理中，仅一人任职年限在6年以上，大多数任职期间为2年左右，人才结构或需完善。

“人才青黄不接的现状，或导致中邮基金未来业绩承压”，宋清辉指出，当务之急，中邮基金应不拘一格广纳贤才，补上人才短板。

“基金经理需要长期的经验培养”，沈萌说道，对基金经理而言，更多是注重其分析判断能力 ，仓促提拔或高薪挖角担任基金经理，或难以从根源解决问题，还需注重内部人才能力培养。（蓝鲸保险 李丹萍 lidanping@lanjinger.com）